Il prestito Nakamoto-Kraken ripartisce 165 milioni USDT sulle scadenze 2027, con 3,030 Bitcoin in garanzia e soglie chiave non divulgate.
Nakamoto Holdings aveva 165 milioni USDT di capitale residuo sulla linea di credito Kraken a termine fisso quando le parti hanno firmato un secondo emendamento l’11 novembre 2026, secondo il Form 8-K.
L’emendamento ha spostato 60 milioni USDT dalla scadenza del 4 dicembre 2026 al 4 dicembre 2027. Gli altri 105 milioni USDT restano in scadenza il 30 giugno 2027: nel 2026 non è quindi previsto alcun rimborso di capitale sulla linea, secondo l’aggiornamento di Nakamoto.
Al 30 settembre 2026 Nakamoto ha dichiarato 4,283 Bitcoin, di cui 3,030 vincolati a garanzia del prestito Kraken, secondo il Form 10-Q del terzo trimestre. I Bitcoin vincolati avevano un fair value dichiarato di circa $253.2 milioni, a fronte di un debito residuo dichiarato di $164.9 milioni alla stessa data.
Lo stesso documento indicava circa 1,253 Bitcoin liberi da vincoli, per un valore di circa $104.7 milioni, e $19.4 milioni tra cassa e disponibilità liquide al 30 settembre. Questi dati, riferiti a quella data, mostrano le risorse dichiarate da Nakamoto oltre ai Bitcoin vincolati, ma non stabiliscono quali sarebbero disponibili in caso di una futura margin call.
Se la garanzia vincolata scende sotto la soglia di mantenimento applicabile, Nakamoto deve rimborsare parte del prestito, vincolare altri Bitcoin oppure adottare entrambe le misure, secondo il Form 10-Q. Se la garanzia scende sotto la soglia di liquidazione, Kraken può liquidarla.
Le soglie esatte di mantenimento, svincolo e liquidazione non sono state divulgate nei documenti forniti. I documenti descrivono quindi il meccanismo, ma non indicano il prezzo di Bitcoin al quale scatterebbe una margin call o una liquidazione.
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L’emendamento consente a Kraken di includere il valore netto non negativo delle posizioni in derivati vincolate da Nakamoto quando verifica le soglie di margin call e liquidazione, nei limiti previsti dall’emendamento, secondo il Form 8-K.
Kraken determina ogni giorno il valore netto del conto derivati. Un valore negativo viene considerato pari a zero ai fini dei relativi test sulla garanzia. Il documento non specifica quale contributo positivo alla garanzia, se presente, forniscano attualmente queste posizioni.
Il caso distingue tre rischi che i trader possono verificare in qualsiasi posizione collateralizzata: il calendario dei rimborsi, gli asset vincolati e le regole che trasformano il calo della garanzia in una margin call o una liquidazione. In questo caso, i documenti pubblici riportano le scadenze del 2027 e la fotografia delle garanzie al 30 settembre, ma non i livelli di attivazione.
CoinDesk ha riportato che le azioni Nakamoto hanno chiuso a $5.79 il 12 novembre, per una capitalizzazione di mercato implicita di circa $104 milioni, inferiore ai 165 milioni USDT di capitale del prestito. Il confronto è un calcolo di CoinDesk, non un test sulla garanzia previsto dall’accordo con Kraken.
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