Project Meridian FX APAC testa il regolamento FX transfrontaliero tokenizzato

Project Meridian FX APAC è stato condotto da Bank of England, Monetary Authority of Singapore e Bank of Thailand, con Partior incaricata di realizzare il prototipo del Synchronisation Operator. Il rapporto tecnico spiega che l'esperimento ha collegato tre ambienti di prova wholesale per il regolamento delle banche centrali, comprendenti sia infrastrutture tradizionali di regolamento lordo in tempo reale sia sistemi basati su registri distribuiti.

Reserve Bank of Australia e Bangko Sentral ng Pilipinas hanno partecipato come osservatori, anziché come gestori dei tre ambienti testati, secondo il comunicato di MAS.

Il progetto ha dimostrato il regolamento payment-versus-payment atomico: tutte le gambe valutarie collegate vengono regolate insieme oppure nessuna viene regolata. Il rapporto sulle implicazioni di policy spiega che il Synchronisation Operator ha abbinato le istruzioni, coordinato il blocco dei fondi, verificato che ciascuna gamba fosse pronta e avviato il regolamento oppure lo storno.

I sistemi hanno riservato la liquidità con modalità diverse. Secondo il rapporto tecnico, l'ambiente di Bank of England ha utilizzato l'earmarking, Project SAN in Thailandia un livello di interoperabilità e un meccanismo di escrow, mentre SGD Testnet a Singapore un wallet dedicato di proprietà bancaria per simulare la riserva di liquidità.

Il rapporto tecnico riferisce che l'esperimento ha dimostrato anche il payment-versus-payment FX netto multilaterale nei tre ambienti, con la possibilità di ridurre il fabbisogno di liquidità regolando insieme le obbligazioni che si compensano. Nei casi di eccezione testati, tra cui fondi insufficienti, identificativi di conto non validi e interruzioni temporanee dell'infrastruttura, il prototipo ha completato il regolamento oppure stornato integralmente la transazione, senza consentire che una sola gamba di pagamento venisse eseguita, secondo la sintesi.

La stessa sintesi precisa che l'esperimento non ha riprodotto l'intero ciclo di vita delle operazioni FX e non ha coinvolto partecipanti reali né condizioni operative di produzione. Il risultato dimostra quindi un modello di regolamento in ambienti di prova, non un lancio completato sul mercato reale.

Per chi opera su un exchange centralizzato e confronta il trading con custodia con la self-custody e i perpetual on-chain, la distinzione utile è tra sede di negoziazione e infrastruttura di regolamento. Project Meridian FX APAC ha testato ambienti wholesale di regolamento delle banche centrali, mentre la sintesi precisa che il progetto non ha coinvolto partecipanti reali e non ha coperto l'intero ciclo di vita delle operazioni FX.

Per questo motivo, la sperimentazione non risponde alle domande pratiche di chi passa da un conto su un exchange a un wallet self-custody: controllo delle chiavi, recupero del wallet, custodia del collaterale, meccanismi di liquidazione o esecuzione specifica della piattaforma. Ciò che verifica è un problema infrastrutturale collegato: se sistemi separati possano coordinare pagamenti connessi in modo che una gamba non venga regolata da sola.

Bank of England afferma di prevedere il lancio di un'interfaccia di sincronizzazione operativa nel 2028, ma la partecipazione a questo esperimento non equivale a un analogo impegno di implementazione da parte di Singapore o Thailandia.

Prima di considerare il progetto un'infrastruttura di produzione, occorre verificare:

• Valute, istituzioni regolamentate e volumi di transazione indicati per una prima implementazione reale.
• Impegni di produzione e tempistiche di Monetary Authority of Singapore e Bank of Thailand.
• La definizione di un gestore e di un'autorità di vigilanza per il Synchronisation Operator transfrontaliero.
• Regole su irrevocabilità del regolamento, responsabilità, governance e condivisione transfrontaliera dei dati.
• Evidenze relative a condizioni non testate appieno, tra cui orari operativi non sovrapposti, scadenza dell'earmarking e interruzioni prolungate.
• Chiarezza sull'eventualità che un gestore operativo detenga fondi o calcoli posizioni nette in modi che comportino obblighi di licenza, custodia o gestione del rischio sistemico.