I perpetual su singole azioni affrontano un test legale negli USA: security futures o swap, e quali norme devono disciplinarli.
Il procedimento federale è Capital Markets Alliance Association v. Commodity Futures Trading Commission, No. 1:26-cv-09608, presso il Southern District of New York, secondo il fascicolo su CourtListener.
Coinbase, Kalshi, Payward, DRW Holdings, Jump Trading e Paradigm hanno chiesto l’autorizzazione a presentare un amicus brief a sostegno della CFTC, secondo The Block. Il fascicolo riporta la letter motion depositata da Coinbase il 9 novembre 2026 per ottenere l’autorizzazione, con la bozza del brief allegata come exhibit.
Il tribunale ha negato il provvedimento restrittivo temporaneo richiesto perché il ricorrente non aveva dimostrato un probabile danno irreparabile, secondo l’ordinanza del 3 novembre.
Non si è trattato di un avallo definitivo della tesi giuridica della CFTC. La stessa ordinanza ha affermato che il ricorrente avrebbe probabilmente successo nel sostenere che i contratti perpetual non rientrano tra i security futures e sembrano invece essere swap. La richiesta immediata è stata respinta, mentre la questione centrale della classificazione è rimasta aperta.
Il Chairman della CFTC Michael Selig ha dichiarato che i contratti perpetual azionari erano stati considerati approvati ai sensi della Commission Regulation 40.3 come prodotti security futures e che erano quindi soggetti sia alla normativa sulle commodity sia a quella federale sui titoli, secondo la sua dichiarazione del 3 novembre.
La valutazione preliminare del tribunale punta nella direzione opposta: i contratti sembrano essere swap e non security futures, secondo l’ordinanza. La causa verte quindi su quale classificazione giuridica sia applicabile, non semplicemente sul fatto che un’autorità di regolamentazione abbia esaminato il deposito di un exchange.
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Coinbase Derivatives ha depositato le regole proposte per i perpetual azionari presso la SEC e la CFTC il 18 settembre 2026, secondo l’avviso della SEC.
I contratti proposti prevedono il regolamento in contanti, non hanno una scadenza fissa né un regolamento finale programmato e utilizzano pagamenti periodici del funding per allineare il prezzo del contratto a quello dell’azione sottostante. Questi meccanismi rendono la classificazione giuridica particolarmente importante per chi confronta i prodotti degli exchange regolamentati con i perpetual on-chain.
Il tribunale non ha ancora stabilito se questi futures perpetual su singole azioni siano security futures o swap e l’ordinanza d’urgenza non ha deciso se le approvazioni della CFTC resteranno valide in via definitiva. Questa incertezza pesa nel confronto tra piattaforme, perché il trattamento giuridico finale può determinare quali prodotti regolamentati resteranno disponibili e in quale quadro normativo.
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