SEC ve CFTC kripto düzenlemesi: 2026'da ABD'de kripto işlemlerini kim denetliyor?

SEC duyurusuna göre SEC ve CFTC, federal menkul kıymetler yasalarının belirli kripto varlık ve işlemlerine nasıl uygulandığını açıklayan ortak bir yorumu 17 Mart 2026 tarihinde yayımladı. Belge, tüm kripto faaliyetlerinden sorumlu tek bir düzenleyici oluşturmadı. The Defiant'ın değerlendirmesinde açıklandığı üzere uygulamada yetkili kurum hâlâ faaliyetin menkul kıymet arzı veya alım satımı, emtia türevleri ya da emtia spot piyasalarındaki dolandırıcılıkla ilgili olup olmadığına göre belirleniyor.

Bu nedenle merkezi borsadan öz saklamaya ve zincir üstü perpetual işlemlere geçmeyi düşünen bir kullanıcı için doğru soru yalnızca bir tokenın “kripto” olup olmadığı değil. Hangi varlığın, işlemin ve platform faaliyetinin söz konusu olduğuna ve ilgili kurumun hangi yasal yetkiyi kullandığına bakmak gerekiyor.

SEC'nin açıkladığı ortak yorum; dijital emtiaları, dijital koleksiyon ürünlerini, dijital araçları, stablecoin'leri ve dijital menkul kıymetleri kapsayan bir sınıflandırma kullanıyor. Ayrıca menkul kıymet niteliğinde olmayan bir kripto varlığın ne zaman yatırım sözleşmesine tabi hâle gelebileceğini ve ne zaman bu sözleşmenin kapsamından çıkabileceğini ele alıyor.

Aynı yorumda menkul kıymetler yasalarının airdrop'lara, protokol madenciliğine, protokol staking'ine ve menkul kıymet niteliğinde olmayan wrapped kripto varlıklara nasıl uygulanacağı da inceleniyor. Trader'lar açısından bu, hukuki değerlendirmenin yalnızca tokenın etiketine değil, işleme ve işlemi çevreleyen düzenlemeye de bağlı olabileceği anlamına geliyor.

Congressional Research Service'e göre menkul kıymet niteliğinde olmayan kripto varlıklar çoğu zaman Commodity Exchange Act kapsamında emtia olarak kabul ediliyor. Aynı rapor, CFTC'nin emtia spot piyasalarındaki yetkisinin dolandırıcılık ve manipülasyonla mücadele dışında genel olarak sınırlı olduğunu belirtiyor.

Merkezi bir borsadaki spot alım ile kaldıraçlı veya türev bir ürünü karşılaştırırken bu ayrım önem taşıyor. Denetim, faaliyetin niteliğine göre değişebileceğinden trader'ların platformun ürünü nasıl tanımladığını, ürünü hangi tüzel kişiliğin sunduğunu ve bu kuruluşun hangi düzenleyici statüye sahip olduğunu ileri sürdüğünü kontrol etmesi gerekiyor.

Kurumun duyurusuna göre CFTC, Commodity Exchange Act'in Section 2(c)(2)(D) hükmü kapsamındaki kaldıraçlı veya finansmanlı bireysel kripto emtia işlemlerine yönelik bir çerçeve hakkında Ekim 2026'da kural koyma incelemesi başlattı.

İncelemede, tek tip bir rejimin kötüye kullanımları nasıl önleyebileceği ve kurumun designated contract market kaydı altında kripto varlık piyasalarına özel bir alt kategori oluşturup oluşturmaması gerektiği soruluyor. Bunlar kesinleşmiş yükümlülükler değil, inceleme kapsamında yöneltilen sorular. Bu nedenle merkezi ve zincir üstü platformları karşılaştıran bir trader, yürürlükteki kurallarla hâlâ değerlendirme aşamasındaki teklifleri birbirinden ayırmalı.

Congress.gov işlem geçmişine göre H.R. 3633, 17 Temmuz 2025 tarihinde 294'e karşı 134 oyla Temsilciler Meclisinden geçti. Ancak tasarının görüşülmesine geçilmesine ilişkin Senato cloture oylaması 15 Eylül 2026 tarihinde 49'a karşı 50 oyla başarısız oldu.

Congress.gov, bu oylamanın ardından H.R. 3633'ü Passed House aşamasında göstermeye devam etti. Kayda geçen 15 Eylül tarihli işlem itibarıyla tasarı yasalaşmamıştı. Dolayısıyla Senatonun tasarıyı yeniden gündeme getirip getirmeyeceği veya farklı bir piyasa yapısı mevzuatına yönelip yönelmeyeceği belirsizliğini koruyor.

Tek bir kurumun bir kripto platformunun her bölümünü denetlediğini varsaymak yerine, mevcut faaliyet bazlı yetki ayrımını durum tespiti kontrol listesi olarak kullanın. The Defiant'ın düzenleyici kurum haritası; menkul kıymet arzları ve işlemlerini, emtia türevlerini ve emtia spot piyasalarındaki dolandırıcılığı birbirinden ayırıyor.

• Ürünün spot, kaldıraçlı, finansmanlı veya türev olup olmadığını belirleyin.
• Ürünü hangi tüzel kişiliğin sunduğunu ve hangi kayıt statüsüne sahip olduğunu ileri sürdüğünü kontrol edin.
• Saklama mimarisiyle düzenleyici statüyü birbirinden ayırın; birini diğerinin kanıtı saymak yerine ikisini de doğrulayın.
• SEC yorumunda bu faaliyetler ele alındığı için staking, wrapped varlıklar veya token dağıtımlarının ürünün parçası olup olmadığını kontrol edin.
• CFTC'nin Ekim ayındaki incelemesini ve Kongredeki teklifleri, nihai kurallar yayımlanana veya mevzuat yasalaşana kadar sonuçlanmamış süreçler olarak değerlendirin.