El préstamo de Nakamoto con Kraken reparte 165 millones USDT entre vencimientos de 2027, con 3,030 Bitcoin en garantía y umbrales sin revelar.
Nakamoto Holdings mantenía 165 millones USDT de principal pendiente en su línea de financiación a plazo fijo con Kraken cuando las partes firmaron una segunda modificación el 11 de noviembre de 2026, según el Form 8-K.
La modificación trasladó 60 millones USDT del vencimiento del 4 de diciembre de 2026 al 4 de diciembre de 2027. Los otros 105 millones USDT siguen venciendo el 30 de junio de 2027, por lo que no hay pagos de principal programados en 2026 bajo esta línea, según la actualización de Nakamoto.
Nakamoto declaró 4,283 Bitcoin al 30 de septiembre de 2026, de los cuales 3,030 Bitcoin estaban pignorados como garantía del préstamo de Kraken, según su Form 10-Q del tercer trimestre. El Bitcoin pignorado tenía un valor razonable declarado de unos $253.2 millones, frente a una deuda pendiente declarada de $164.9 millones en esa fecha.
El mismo documento declaró unos 1,253 Bitcoin libres de cargas, valorados en aproximadamente $104.7 millones, y $19.4 millones en efectivo y equivalentes de efectivo al 30 de septiembre. Estas cifras, correspondientes a esa fecha, muestran los recursos que Nakamoto declaró al margen del Bitcoin pignorado, pero no permiten establecer qué estaría disponible ante un futuro requerimiento de garantías.
Si el valor de la garantía pignorada cae por debajo del umbral de mantenimiento aplicable, Nakamoto debe amortizar parte del préstamo, aportar Bitcoin adicional o combinar ambas medidas, según el Form 10-Q. Si la garantía cae por debajo del umbral de liquidación, Kraken puede liquidarla.
Los documentos facilitados no revelan los umbrales exactos de mantenimiento, liberación y liquidación. Es decir, describen el mecanismo, pero no indican a qué precio de Bitcoin se produciría un requerimiento de garantías o una liquidación.
Compara la mecánica de las garantías antes de operar on-chain
La modificación permite a Kraken incluir el valor neto no negativo de las posiciones en derivados pignoradas por Nakamoto al comprobar los umbrales de requerimiento de garantías y liquidación, sujeto a las limitaciones de la modificación, según el Form 8-K.
Kraken calcula a diario el valor neto de la cuenta de derivados. Para las pruebas de garantía pertinentes, un valor negativo se computa como cero. El documento no revela cuánto crédito de garantía positivo aportan actualmente esas posiciones, si es que aportan alguno.
Este caso permite separar tres riesgos que los traders pueden revisar en cualquier posición con garantía: el calendario de pagos, los activos pignorados y las reglas que convierten una caída de la garantía en un requerimiento o una liquidación. En este caso, la información pública recoge los vencimientos de 2027 y la fotografía de la garantía al 30 de septiembre, pero no los niveles de activación.
CoinDesk informó de que las acciones de Nakamoto cerraron a $5.79 el 12 de noviembre, lo que implicaba una capitalización bursátil de unos $104 millones, por debajo de los 165 millones USDT de principal del préstamo. Esa comparación es un cálculo de CoinDesk, no una prueba de garantía contemplada en el acuerdo con Kraken.
Antes de comparar esta estructura con una posición de autocustodia o de perpetuos on-chain, conviene comprobar:
Dexly es una app de trading móvil y web en Hyperliquid con wallets de autocustodia. Al evaluar perpetuos on-chain, revisa el activo de garantía, el método de valoración, el umbral de mantenimiento y la regla de liquidación antes de abrir una posición.
Aviso de riesgo: Operar con futuros perpetuos implica un riesgo significativo de perdida. Opera solo con capital que puedas permitirte perder. Dexly es una interfaz sin custodia; eres responsable de tus propios fondos y decisiones de trading.
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