Cómo se reparten SEC y CFTC la regulación de spot, derivados, staking y ofertas de tokens mientras sigue pendiente la estructura del mercado de EE. UU.
El 17 de marzo de 2026, la SEC y la CFTC publicaron conjuntamente una interpretación que explica cómo se aplican las leyes federales de valores a determinados criptoactivos y transacciones, según el comunicado de la SEC. El documento no designó un único regulador para todas las actividades cripto; en la práctica, el organismo competente sigue dependiendo de si la actividad implica ofertas o negociación de valores, derivados sobre materias primas o fraude en los mercados spot de materias primas, como explica el análisis de The Defiant.
Por tanto, para un usuario de un exchange centralizado que se plantea pasar a la autocustodia y operar perpetuos on-chain, la pregunta útil no es simplemente si un token es «cripto». Hay que determinar qué activo, transacción y actividad del mercado están implicados, y qué facultad legal está ejerciendo la agencia correspondiente.
La interpretación conjunta descrita por la SEC emplea una taxonomía que abarca materias primas digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales. También aborda cuándo un criptoactivo que no es un valor puede quedar sujeto a un contrato de inversión y cuándo puede dejar de estarlo.
La misma interpretación analiza cómo se aplican las leyes de valores a los airdrops, la minería de protocolos, el staking de protocolos y los criptoactivos envueltos que no son valores. Para los traders, esto significa que el análisis jurídico puede depender de la transacción y del acuerdo que la rodea, no solo de la etiqueta asignada al token.
Los criptoactivos que no son valores suelen considerarse materias primas conforme a la Commodity Exchange Act, según el Congressional Research Service. El mismo informe señala que la CFTC suele tener una autoridad limitada sobre los mercados spot de materias primas, más allá de perseguir el fraude y la manipulación.
Esta distinción importa al comparar una compra spot en un exchange centralizado con un producto apalancado o derivado. La supervisión aplicable puede cambiar según la actividad, por lo que los traders deberían comprobar cómo describe la plataforma el producto, qué entidad lo ofrece y qué estatus regulatorio afirma tener dicha entidad.
Compara el trading on-chain con autocustodia
En octubre de 2026, la CFTC abrió una consulta regulatoria sobre un marco para las transacciones minoristas apalancadas o financiadas con criptomaterias primas en virtud de la Sección 2(c)(2)(D) de la Commodity Exchange Act, según el aviso de la agencia.
La consulta plantea cómo podría un régimen uniforme impedir las prácticas abusivas y si la agencia debería crear una subcategoría específica para los mercados de criptoactivos dentro del registro como designated contract market. Se trata de cuestiones sometidas a consulta, no de requisitos definitivos. Por ello, un trader que compare plataformas centralizadas y on-chain debe distinguir entre las normas vigentes y las propuestas que todavía están en estudio.
H.R. 3633 fue aprobado por la Cámara de Representantes por 294 votos frente a 134 el 17 de julio de 2025, pero una votación de clausura en el Senado para avanzar con el proyecto fracasó por 49 votos frente a 50 el 15 de septiembre de 2026, según el historial de acciones de Congress.gov.
Congress.gov continuó situando H.R. 3633 en la fase Passed House después de esa votación. A fecha de la acción registrada el 15 de septiembre, el proyecto no se había convertido en ley, por lo que sigue sin resolverse si el Senado lo reactivará o impulsará una legislación diferente sobre la estructura del mercado.
Utiliza el actual reparto de competencias por actividad como lista de diligencia debida, en vez de asumir que una sola agencia supervisa todos los componentes de una plataforma cripto. El mapa de reguladores de The Defiant distingue entre ofertas y negociación de valores, derivados sobre materias primas y fraude en los mercados spot de materias primas.
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Aviso de riesgo: Operar con futuros perpetuos implica un riesgo significativo de perdida. Opera solo con capital que puedas permitirte perder. Dexly es una interfaz sin custodia; eres responsable de tus propios fondos y decisiones de trading.
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