Hyperliquid vs. GMX: 徹底比較
HyperliquidとGMXを比較。パーペチュアルおよび現物取引におけるオンチェーンオーダーブックL1とオラクルベースのAMMモデルの違いを解説します。
オーダーブック vs. オラクルベースAMM
HyperliquidとGMXは、オンチェーンパーペチュアル取引における根本的に異なる二つのアプローチを代表しています。Hyperliquidはカスタム L1上で従来型の中央指値注文板（CLOB）を使用し、GMXはオラクルベースの自動マーケットメーカーモデルを採用しています。
主な違い
機能別比較
| Feature | Hyperliquid | GMX v2 |
|---|---|---|
| Core Architecture | ||
Base infrastructure | Purpose-built L1 (HyperCore) | Arbitrum + Avalanche (EVM) |
Execution model FUNDAMENTAL DIFFERENCE | On-chain CLOB (Central Limit Order Book) | Oracle-based AMM (GM Pools) |
Price discovery | Native — price from orderbook | External — Chainlink oracle prices |
| Trading Specs | ||
Max leverage | Up to 50x (asset-dependent) | Up to 100x (asset-dependent) |
Fee model | Volume-tiered: taker 0.035% / maker rebates | 0.05-0.07% + borrow fees |
Slippage model | Orderbook depth-dependent | Price impact based on pool utilization |
| Liquidity | ||
LP model | HLP (protocol vault) + market makers | GM Pools (per-market liquidity) |
LP risk profile RISK MODEL DIFFERS | Market-making PnL + fee share | Counterparty to traders + fees |
| Ecosystem | ||
Chains available | Hyperliquid L1 only | Arbitrum + Avalanche |
約定方式と価格発見
根本的なアーキテクチャの違いが、取引体験全体を決定します：
Hyperliquid（オーダーブック）： 価格は買い手と売り手のマッチングからネイティブに発見されます。すべてのビッドとアスクを確認でき、正確な価格で指値注文を出し、プロのマーケットメーカーが提供するタイトなスプレッドの恩恵を受けられます。これは従来の株式取引所やCEXと同じモデルです。
GMX（オラクルAMM）： 価格は外部市場価格を反映するChainlinkオラクルから取得されます。トレーダーは他のトレーダーではなく、共有プールに対して取引を実行します。これによりマーケットメーカーは不要になりますが、プールの利用率とOIバランスに基づくプライスインパクトが発生します。
トレードオフ
流動性モデル：HLP vs. GM Pools
両プラットフォームとも機能するために流動性が必要ですが、メカニズムとリスクプロファイルが異なります：
Hyperliquid — HLP
オーダーブック上でマーケットメイキングを行い流動性を提供するプロトコルレベルのVaultです。LPはスプレッドと取引手数料から収益を得ます。リスクはマーケットメイキングのPnLに由来し、方向性のエクスポージャーは通常ヘッジされています。
GMX — GM Pools
すべてのトレーダーのカウンターパーティとして機能するマーケット別の流動性プールです。LPは手数料を獲得しますが、すべての取引の反対側を取ります。トレーダーが利益を上げるとプールは損失を出し、その逆も同様です。
総合評価
Hyperliquidが適しているケース：
- 従来型オーダーブック約定と指値注文を好む場合。
- 最も深い流動性とタイトなスプレッドを求める場合。
- 完全オンチェーンのオーダーマッチングを重視する場合。
- パーペチュアルと並行してネイティブの現物取引をしたい場合。
- コピートレーディングや高度な注文タイプ（TWAP、スケール）が必要な場合。
GMXが適しているケース：
- 小口取引で予測可能なオラクルベースの価格設定を求める場合。
- 確立されたチェーン（Arbitrum、Avalanche）での取引を好む場合。
- シンプルなプールベースのモデルでLPをしたい場合。
- より高いレバレッジ（GMX v2で最大100倍）を求める場合。
- マルチチェーンでの利用を重視する場合。
リスク警告： 無期限先物取引には大きな損失リスクが伴います。失っても問題ない資金のみで取引してください。Dexlyはノンカストディアルなインターフェースであり、資金と取引の判断はすべてご自身の責任となります。