Polymarket vs. Kalshi

Polymarketはクリプトネイティブな予測市場で、Polygon上で動作しUSDCで決済します。 ウォレットを持つ誰でも選挙やスポーツから経済データやグローバルイベントまで現実の 出来事に賭けることができます。KalshiはCFTC規制の米国取引所で、USDで決済し、 従来の金融プラットフォームのように運営されます。米国で営業が合法的に承認された 最初の予測市場です。この一つの規制上の違い — 暗号資産ベース・オフショアか、 USD建て・連邦規制かという点 — が両者のほぼすべての差異を決定づけています。

2025年から2026年にかけて、両プラットフォームは主流の注目を集めました。 Polymarketは主要な政治イベントで大規模なグローバルボリュームを記録し、 KalshiはCFTCとの法廷闘争を制して市場カタログを拡大しました。どちらが「優れている」 かという単純な問いではなく、あなたが住む場所、資金の管理方法、 何を取引したいかによって選択が変わります。

以下の表はトレーダーにとって最も重要な観点でPolymarketとKalshiを比較し、 参考としてDexly（Hyperliquidネイティブの代替手段）も加えています。

PolymarketとKalshiの規制上の差異は、誰が合法的に参加できるか、資金がどのように 管理されるかを決める最も重要な違いです。ほとんどのユーザーにとってここが核心です。

Kalshi：規制された取引所

Kalshiは何年にもわたる法廷闘争の末にCFTCの指定コントラクト市場（DCM）指定を 獲得しました。CMEグループと同じ分類です。これにより米国の小売ユーザーにイベント コントラクトを提供することが明示的に認可された唯一の予測市場プラットフォームに なりました。Kalshiの資金はDCM顧客に認められた規制上の保護を持つ米ドル建ての カストディアル口座に保持されます。新規ユーザーは取引前に標準的なKYC （政府発行のID）を完了する必要があります。

トレードオフは構造的な中央集権化です。Kalshiはあなたの資金を管理し、どの市場が 存在するかを決定し、市場タイプを制限できる規制フレームワーク下で運営されます。 （CFTCは訴訟期間中に一部の選挙関連コントラクトに介入したことで知られています）。 プラットフォームは米国ユーザーを優先して構築されており、国際的な利用可能性は限定的です。

Polymarket：クリプトネイティブな市場

PolymarketはPolygon上で動作し、スマートコントラクトで流動性を保持します。 つまり単一の企業があなたの資金を「奪う」ことはできません。プロトコル自体が カストディアンです。ユーザーはクリプトウォレット（またはPolymarketが管理する 組み込みウォレット）で接続し、USDCを入金し、オンチェーンでバイナリー結果シェアを 取引します。ウォレットレベルでのKYCはありません。

ただしPolymarketは歴史的に米国ユーザーをGeo制限しており、以前にCFTCと 執行措置で和解しています（2022年）。実質的に規制上はオフショアプラットフォームです。 コントラクトのコードは誰でもオンチェーンでアクセスできますが、Geo制限を回避しようとする 米国居住者には実際の法的リスクが生じます。欧州・アジア・中南米など米国外のユーザーは 制限なくPolymarketを広く利用しています。

セルフカストディが本当に意味すること

わかりやすいが重要な区別があります。Polymarketは「非カストディアル」と説明されます。 資金が会社の金庫ではなくスマートコントラクトに保持されているためです。しかし Polymarket社は依然として、市場がどのように解決されるか、誰がフロントエンドに アクセスできるかを管理しています。真のセルフカストディ — いかなるエンティティもポジションを 凍結したり市場をデリストしたりできない状態 — には、HyperliquidのHIP-4アウトカム市場 標準のような完全なオンチェーンプロトコルが必要です。そこでは解決ロジックが プロトコル自体に組み込まれています。

市場カタログ

Polymarketは歴史的により幅広く投機的なカタログを持ってきました。「BTCは年内に $200kに達するか？」からスポーツ選手権、地政学的イベント、セレブに関するアウトカムまで。 インターフェースのパーミッションレスな雰囲気から、バイラルなニュースイベントの 周りで市場が素早く登場します。2024年の米大統領選挙でPolymarketのボリュームが 急増し、週間ボリュームが数億ドルを超えたと報じられています。

Kalshiのカタログはより厳選されており、マクロに関連した結果に焦点を当てています。 FRBの金利決定、CPIの発表、失業率、選挙結果、気象イベントなどです。 機関投資家トレーダーが知っている経済デリバティブに近い市場です。Kalshiは スポーツ市場などニッチな分野も立ち上げていますが、Polymarketほどの幅はありません。

手数料構造

どちらのプラットフォームも市場構造に組み込まれた手数料で収益を上げていますが、 仕組みが異なります。Kalshiは市場によって異なるコントラクトごとの手数料を各取引に 適用します。加えてマーケットメーカーが維持するビッド・アスクの自然なスプレッドも あります。Polymarketは勝ちポジションに手数料を課します。つまり正解したときだけ 支払います。実際のところ、頻繁に取引するトレーダーは表面上の料率を比較するのではなく、 自分の特定の市場タイプで各プラットフォームの1取引あたりの実質コストを計算すべきです。

オンボーディングとアクセス

Kalshiは米国の身分証明書が必要で、完全な承認まで数営業日かかります。 承認されれば、米国の銀行口座を持つ人なら誰でもACHや電信送金で簡単に 資金を入金できます。証券口座を開設する体験に近いです。

Polymarketに必要なのはクリプトウォレットだけです。MetaMaskのようなセルフ管理型ウォレット または電子メールやGoogleアカウントに紐づいたPolymarket作成の組み込みウォレットです。 オンボーディングは数分で完了し、身元確認は必要ありません。国際ユーザーにとっての 障壁は低く、米国ユーザーにとっての障壁は技術的ではなく法的なものです。

PolymarketとKalshiは実際には同じユーザーを奪い合っていません。Kalshiは 使い慣れた法的フレームワーク内で予測市場を求める米国の小売・機関投資家向けに 規制された金融取引所を構築しています。Polymarketはウォレットとインターネット接続を 持つ誰もが使えるクリプトネイティブなグローバル情報市場を構築しています。 どちらもそれぞれがなろうとしているものとして最良のバージョンと言えます。

オンチェーン型の代替手段：Dexly on Hyperliquid

クリプトネイティブ市場のセルフカストディ原則と、専用L1の流動性の深さと 実行速度を組み合わせてより先へ進みたいトレーダーには、HyperliquidのHIP-4 アウトカム市場標準が第三の選択肢を提供します。Dexlyでは、アウトカム市場は USDCで決済され、会社が仲介者として機能することなく完全にオンチェーンで、 Hyperliquid L1上で既に動いているパーペチュアルやスポット市場と並んで存在します。 プロトコルレベルでのGeo制限はなく、KYCも不要で、カストディアルなカウンターパーティもいません。

これは特に、Polymarketを原則的には魅力的と感じていたがオフショアステータスに 不満を感じていたユーザーや、Hyperliquidでの生活に慣れていて新しいプラットフォームに 資金をブリッジせずに予測市場のエクスポージャーを求めているクリプトトレーダーに とって関連性があります。

PolymarketもKalshiも「間違い」ではありません。それぞれが公開情報市場のあるべき 姿について哲学的に異なる、どちらも正当なビジョンを代表しています。予測市場空間は 急速に成熟しており、規制された取引所と分散型取引所の競争は最終的にはより良い 価格付け、より流動性の高い市場、より明確な法的フレームワークによってトレーダーに 利益をもたらすでしょう。今のところ、あなたの管轄地域と暗号資産との関係が 決定要因です。