HIP-4：HyperliquidはどのようにPreMarketを実現したか

HIP-4はアウトカム市場（イベント市場・予測市場とも呼ばれる）をL1にネイティブに追加したHyperliquidのプロトコルアップグレードです。後付けのアプリや別のプラットフォームではなく、すでにHyperliquidのパープやスポットの板が動いている同じチェーン上でイベントコントラクトをファーストクラスの商品にします。現実世界の問いを取引し、USDCで決済し、すでにいるネットワークから離れることなく完結します。

名称はプロトコルの改善提案の慣習に従っています。HIP-3はビルダーがデプロイするパープを解放し、独自のパープ市場を立ち上げられるようにしました。HIP-4はそれをアウトカムに対して同じことをします。価格がどこへ動くかではなく、YES/NOのイベントに基づいてペイアウトするコントラクトを作成・取引するネイティブな方法をHyperliquidに与えます。Hyperliquidでパープを取引したことがある方には、表面が馴染み深く感じられるはずです。下にある商品は異なります。

USDCを使ってアウトカムのシェアを買います。各シェアは$0から$1の間で取引され、その価格が確率に関する市場のライブの見方です。YESシェアが$0.40であれば、市場はそのイベントの発生確率をおよそ40%と見ています。発生すれば、シェアは$1.00で償還されます。発生しなければ、$0で期限切れになります。支払った額と$1.00のペイアウトの差が利益であり、支払った価格が最大損失です。

最後の点はHIP-4がHyperliquidの他の部分と何が違うかを示す重要な点として、ゆっくり理解する価値があります。これらの市場は全額担保制です。シェアの全額を最初に支払い、それがあなたの全エクスポージャーです。

• レバレッジなし。ポジションに対して借入できません。$0.40のシェアに$40をステークすると100シェアを得て、リスクは正確に$40です。小さな動きを大きなゲインや大きな穴に変える倍率はありません。
• ファンディングなし。パープはスポットに固定するためファンディングレートを請求します。アウトカムシェアには追跡するものがなく、支払いや受け取りのファンディングもありません。シェアを保持して待つだけで、拘束された資本以外に時間コストはかかりません。
• 清算なし。維持証拠金もなく、清算エンジンも存在しません。清算するものが何もないからです。YESシェアの価格が$0.40から$0.10に下がっても、強制退場させられません。シェアは保持し続けられ、イベントが最終的に発生すれば$1で償還されます。ダウンサイドは買った瞬間にすでに上限が決まっていました。

期限切れまで保持し続ける必要もありません。シェアはオーダーブックで取引されるため、価格の動きに乗って売り利益を確定するか、イベントが解決する前に負けそうな見方を切ることができます。他のポジションを閉じるのと同じです。決済は期限まで保持することを選んだ場合にのみ重要です。そうした場合、解決ソースがオンチェーンで結果を報告し、勝ちシェアが自動的に支払われます。

HIP-4の市場は二つの形があり、どちらを見ているかによって価格の読み方が変わります。

バイナリー市場は古典的なYES/NOです。一つの問い、二つの側面、二つの価格を合計すると$1.00になります。FRBは次回の会合で利下げするか？YESが$0.70、NOが$0.30であれば、市場はそれを70%のイベントと読んでいます。価格が誤っていると思う側を買うだけです。

マルチアウトカム市場（バケット市場とも呼ばれる）は、一つの問いをいくつかの相互排他的な結果に分割します。選挙でどの政党が勝つか、どのチームがタイトルを取るか、BTCが年末にどのレンジで終値を付けるか。各アウトカムに独自のシェア価格があり、必ずそのうちの一つが真となるため、すべてのバケットの価格の合計は$1.00になります。そのスプレッドを一つの賭けではなく確率分布として読んでください。ある候補が$0.55なら本命であり、その下の対抗馬が残り$0.45を分け合い、その分布の形が市場が問いをどれほど決まったものと見ているかを示します。

同じ全額担保ルールが両方に適用されます。バイナリーの一方を買おうと、6つのうちの1つのバケットを買おうと、シェア価格を支払い、その価格が最大損失であり、勝ちは各シェアを$1で償還します。

イベントコントラクトを販売するプラットフォームはいくつもあります。HIP-4が変えるのは誰が資金を保管し、取引が実際にどこで行われるかです。Hyperliquid L1上でアウトカム市場を動かすことで、オフチェーンのプラットフォームにはできない三つのことが可能になります。

• 自分のUSDCを保管する。担保はウォレットが管理するポジションに置かれ、企業のバランスシート上にはありません。出金を凍結したり、預け入れを賭博に使ったり、勝ちチケットを保持している間に静かに支払い不能になったりするオペレーターはいません。FTX型の失敗はここでは存在しません。
• 決済が透明。照合、担保、支払いはすべてL1上でオープンに行われます。市場が解決されると、コントラクトは自動的に支払います。サポートチケットも、手動確認も、すでに勝っているお金と自分の間に出金キューはありません。市場は全額担保制なので、勝ちのペイアウトはカウンターパーティが負う義務ではなく、すでに市場にロックされています。
• 一つの証拠金口座。アウトカムポジションはパープやスポットと同じセルフカストディアルの口座に存在します。イベントを取引するUSDCは、BTCパープを取引するUSDCと同じです。別のアプリへのブリッジも、二つ目の残高への入金も不要です。資本を一か所にまとめ、会計をクリーンに保ちます。

その共有口座は過小評価されがちですが、実際には大きなアドバンテージです。パープのポジションとイベントのポジションを並べて保持し、同じウォレットで資本を動かし、二つのプラットフォームで残高を照合するのではなく、一つのスクリーンでポートフォリオ全体を確認できます。

HIP-4だけがアウトカムを取引できる場所ではなく、それがどこに位置するかについて公平に見ることに価値があります。三つの主な選択肢は同じ問題を非常に異なるトレードオフで解決しています。

正直な評価：Kalshiは米国での法的明確性で勝り、Polymarketは主要な政治市場で依然として最も深い板を持っています。HIP-4が持ち込むのはオンチェーン版の取引、自分のカストディと、Hyperliquidでの取引の残りをすでに保有している一つの口座です。パープでHyperliquidに住んでいるなら、同じ場所でアウトカムを取引することは新しいアカウントではなく短いステップです。詳細な比較については、 予測市場の仕組みに関するより詳しい記事をご覧ください。

すでにHyperliquidで取引しているなら、口座はすでに持っているものです。手順は短くなります。

• Hyperliquid L1にUSDCを用意する。担保であり決済通貨です。すでにパープを取引しているなら、既存の残高が使えます。アウトカムのポジションを開くためにHYPEを保有する必要はありません。
• ウォレットを接続する。Hyperliquidの残りの部分と同じセルフカストディアルのウォレットがこれらの市場も取引します。第二のアカウントも、別の入金も不要です。
• まず解決基準を読む。お金を入れる前に、何が勝ちとカウントされ、誰が結果を報告するかを確認してください。曖昧な表現や頼りない解決ソースこそ、支払いが紛争になる場所です。表現が曖昧なら、スキップしてください。
• 価格が誤っていると思う側を買う。自分のリアルオッズの読みと価格が合わないYES、NO、またはバケットを選びます。シェア価格を支払い、その価格が失える最大額です。それに合わせてサイズを決めてください。
• 保持するか取引で出る。決済まで待って勝ちシェアを$1で償還するか、事前に価格の動きに乗って売り利益を確定するか損失を切るかします。どちらも問題ありません。