Hyperliquid vs. GMX
比較 Hyperliquid 和 GMX。探索鏈上訂單簿 L1 與基於預言機的 AMM 模型在永續合約和現貨交易中的差異。
Last updated: 2026-01-29|10 min read
訂單簿 vs. 基於預言機的 AMM
Hyperliquid 和 GMX 代表了鏈上永續合約交易的兩種根本不同的方法。Hyperliquid 在自定義 L1 上使用傳統的中央限價訂單簿（CLOB），而 GMX 使用基於預言機的自動做市商模型。
關鍵區別
Hyperliquid 使用點對點訂單撮合——每筆交易都有 Maker 和 Taker。GMX 使用點對池——交易者在預言機價格下對共享流動性池進行交易。
功能逐項比較
| Feature | Hyperliquid | GMX v2 |
|---|---|---|
| Core Architecture | ||
Base infrastructure | Purpose-built L1 (HyperCore) | Arbitrum + Avalanche (EVM) |
Execution model FUNDAMENTAL DIFFERENCE | On-chain CLOB (Central Limit Order Book) | Oracle-based AMM (GM Pools) |
Price discovery | Native — price from orderbook | External — Chainlink oracle prices |
| Trading Specs | ||
Max leverage | Up to 50x (asset-dependent) | Up to 100x (asset-dependent) |
Fee model | Volume-tiered: taker 0.035% / maker rebates | 0.05-0.07% + borrow fees |
Slippage model | Orderbook depth-dependent | Price impact based on pool utilization |
| Liquidity | ||
LP model | HLP (protocol vault) + market makers | GM Pools (per-market liquidity) |
LP risk profile RISK MODEL DIFFERS | Market-making PnL + fee share | Counterparty to traders + fees |
| Ecosystem | ||
Chains available | Hyperliquid L1 only | Arbitrum + Avalanche |
執行與價格發現
根本性的架構差異定義了整個交易體驗：
Hyperliquid（訂單簿）：價格通過買賣雙方撮合原生發現。你可以看到每個買單和賣單，以精確價格下限價單，並受益於專業做市商創造的緊密價差。這與傳統股票交易所和 CEX 使用的模型相同。
GMX（預言機 AMM）：價格來自反映外部市場價格的 Chainlink 預言機。交易者對共享池執行交易，而非與其他交易者。這消除了做市商的需求，但引入了基於池使用率和 OI 平衡的價格影響。
取捨
GMX 的預言機模型意味著小額訂單零傳統滑點（你獲得預言機價格），但大額訂單面臨價格影響費用。Hyperliquid 的訂單簿為活躍市場提供更緊密的定價，但滑點取決於深度。
流動性模型：HLP vs. GM 池
兩個平台都需要流動性才能運作，但機制和風險特徵不同：
Hyperliquid — HLP
一個協議級金庫，通過在訂單簿上做市來提供流動性。LP 從價差和交易手續費中獲利。風險來自做市盈虧——方向性敞口通常被對沖。
GMX — GM 池
按市場劃分的流動性池，作為所有交易者的對手方。LP 賺取手續費但承擔每筆交易的對面——如果交易者獲利，池子虧損，反之亦然。
最終結論
Hyperliquid 適合以下情況：
- 你偏好傳統訂單簿執行和限價單。
- 你想要最深的流動性和最緊密的價差。
- 你重視完全鏈上的訂單撮合。
- 你想要原生現貨交易與永續合約並存。
- 你需要跟單交易和進階訂單類型（TWAP、階梯單）。
GMX 適合以下情況：
- 你想要小額交易的可預測預言機定價。
- 你偏好在成熟鏈上交易（Arbitrum、Avalanche）。
- 你想要以更簡單的池模型提供流動性。
- 你想要更高的槓桿（GMX v2 最高 100 倍）。
- 你重視多鏈可用性。
風險警告： 交易永續合約涉及重大虧損風險。請僅以您能承受損失的資金進行交易。Dexly 是非託管介面；您需自行負責管理資金和交易決策。