美國法院將審理股票永續期貨監管爭議

Coinbase、Kalshi、Payward、DRW Holdings、Jump Trading 與 Paradigm Operations 於 November 9, 2026 提交法庭之友意見書草案，在股票永續期貨爭議中支持 CFTC 反對頒布初步禁制令（法庭之友意見書）。

Coinbase Derivatives、KalshiEX 與 Bitnomial 已於 September 18 提交申請，擬上市與美國個別大型股掛鉤的永續合約；這些申請於 November 2 視為獲准（法庭之友意見書）。

六名法庭之友主張，股票永續合約依《商品交易法》應被歸類為證券期貨，不會只因沒有固定到期日就變成證券型交換合約（法庭之友意見書）。

CFTC 同樣將獲准上市的股票永續合約定性為證券期貨產品，須同時受商品法與聯邦證券法規範。CFTC 表示，相關交易可在指定合約市場展開，但該市場也必須以證券期貨產品的全國性證券交易所身分，向 SEC 完成通知註冊。

Capital Markets Alliance Association 則提出相反觀點：個股永續合約屬於由 SEC 監管的證券型交換合約，而非由 SEC 與 CFTC 聯合監管的證券期貨（CoinDesk）。

Capital Markets Alliance Association 於 November 3, 2026 在美國紐約南區聯邦地方法院起訴 CFTC 與主席 Michael Selig（CourtListener 案件卷宗）。

法院認為該協會未能證明可能遭受無法彌補的損害，因此駁回其臨時限制令聲請；但法院也表示，該協會就 CFTC 是否具備法定權限的主張很可能勝訴（CourtListener 案件卷宗）。現有資料尚無法確定法院會否頒布初步禁制令，也未最終裁定這類合約應如何分類。

這場爭議的核心，是美國個股永續合約究竟適用哪套法律框架：CFTC 與法庭之友將其定義為由兩套監管體系共同規範的證券期貨，該協會則認為它們是由 SEC 監管的證券型交換合約（CFTC；法庭之友意見書；CoinDesk）。

對於正在比較中心化交易所、自託管與鏈上永續合約的交易者而言，實際問題不只在於某份合約目前是否已獲核准。還要留意法院會否頒布初步禁制令、Coinbase Derivatives 或 Bitnomial 是否會在訴訟期間上線產品，以及上訴或 SEC 的進一步行動會否令交易中斷。

現有資料未交代各交易所將採用的槓桿、保證金、強制平倉或散戶資格規則。使用已掛牌產品前，請確認：

• 該平台已正式上線特定合約，還是僅取得上市核准。
• 哪些客戶符合交易資格，以及平台服務哪些司法管轄區。
• 合約的槓桿、保證金與強制平倉條款。
• 法院命令、上訴或 SEC 行動是否已改變產品的可用狀態。
• 託管、抵押品與交易執行是由平台處理，還是透過自託管架構進行。