MSCI 剔除 Strategy：MSTR 遭刪除意味著什麼

MSCI 的 2026 年 11 月指數檢討名單顯示，Strategy A 類股將自 MSCI USA Index 剔除，並於 2026 年 11 月 30 日收盤後生效。Reuters 報導，決定公布後，MSTR 在盤後交易下跌 2.5%；Metaplanet 與 Yellow Cake 也在剔除名單之列。

MSCI 的諮詢結果規定，經其量化篩選歸類為非營運型公司的企業，不再符合納入 MSCI Global Investable Market Indexes 的資格。MSCI 表示，這套方法將取代先前的臨時措施；該措施針對的是數位資產占總資產至少 50% 的公司名單。

針對現有成分股，MSCI 的時間緩衝機制規定，公司必須在最近兩個年度申報期間都未通過資格篩選，才會被剔除；但 MSCI 也可能採用最新的期中財報。

Strategy 估計，追蹤 MSCI GIMI 的基金約持有 13 million 股 MSTR，相當於其基本流通股數的 3.1%。這是 Strategy 自行估算的數字，並非對再平衡前後賣出量的確定預測。現有研究無法證實指數追蹤型基金實際會賣出多少股，也無法判定 MSCI 公布最終名單前，MSTR 價格已反映多少預期賣壓。

Strategy 的持倉紀錄顯示，截至 11 月 9 日，公司持有 850,364 BTC，總收購成本為 $64.165 billion，平均每枚比特幣成本為 $75,456。尚未釐清的融資問題是，被動資金需求減弱，是否會實質推高 Strategy 透過發行普通股或特別股籌資、進一步買進比特幣的成本。現有資料並未回答這個問題。

對於比較上市比特幣代理標的、自託管或鏈上永續合約的交易員，關鍵在於事件的影響範圍：CoinDesk 報導，MSCI 的剔除決定不會讓 MSTR 從 Nasdaq 下市，也不會要求 Strategy 出售比特幣。

與其把這次指數事件視為 Strategy 比特幣部位的直接變化，不如追蹤以下項目：

• 11 月 30 日再平衡前後通報的 MSTR 實際賣股數量。
• Strategy 未來發行普通股或特別股的條件或成本是否改變。
• 其他主要指數供應商是否採用類似的非營運型公司資格篩選。
• Strategy 對其比特幣持倉與融資活動發布的新資訊。