Polymarket vs. Kalshi

Polymarket ist ein krypto-nativer Prognose­markt, der auf Polygon läuft und in USDC abwickelt – jeder mit einem Wallet kann auf reale Ergebnisse setzen: von Wahlen und Sport bis zu Wirtschaftsdaten und globalen Ereignissen. Kalshi ist eine CFTC-regulierte US-Börse, die in USD abwickelt, wie eine traditionelle Finanzplattform funktioniert und der erste Prognose­markt ist, der in den USA explizit genehmigt wurde. Dieser eine regulatorische Unterschied – krypto-basiert und offshore vs. USD-basiert und bundesweit reguliert – definiert nahezu jeden weiteren Unterschied zwischen den beiden.

Ab 2025 und bis in 2026 haben beide Plattformen massiv an Mainstream-Aufmerksamkeit gewonnen: Polymarket zog enormes globales Volumen bei wichtigen politischen Ereignissen an, während Kalshi seinen CFTC-Status vor Gericht erfolgreich verteidigte und seinen Markt­katalog erweiterte. Die Wahl zwischen den beiden ist keine Frage, welche „besser" ist – sie hängt davon ab, wo du lebst, wie du Geld hältst, und was du handeln willst.

Die Tabelle vergleicht Polymarket und Kalshi in den für Trader relevantesten Dimensionen und enthält Dexly – die Hyperliquid-native Alternative – als Referenz.

Die regulatorische Kluft zwischen Polymarket und Kalshi ist für die meisten Nutzer der folgenreichste Unterschied, da sie bestimmt, wer legal teilnehmen kann und wie Gelder gehalten werden.

Kalshi: Die regulierte Börse

Kalshi führte einen mehrjährigen Rechtsstreit mit der CFTC und erhielt die Designation als CFTC-regulierter Designated Contract Market (DCM) – dieselbe Klassifizierung wie die CME Group. Damit ist es die einzige Prognose­markt-Plattform, die explizit berechtigt ist, Event-Kontrakte an US-Retailnutzer anzubieten. Gelder auf Kalshi liegen in verwahrt in US-Dollar-Konten, abgesichert durch die regulatorischen Schutzmaßnahmen für DCM-Kunden. Neue Nutzer müssen vor dem Handel ein Standard-KYC (Lichtbildausweis) durchlaufen.

Der Kompromiss ist strukturelle Zentralisierung: Kalshi kontrolliert deine Gelder, bestimmt, welche Märkte existieren, und operiert in einem regulatorischen Rahmen, der Markttypen einschränken kann. Für US-Nutzer gebaut; internationale Verfügbarkeit ist begrenzt.

Polymarket: Der krypto-native Markt

Polymarket läuft auf Polygon und nutzt Smart Contracts zur Liquiditätsverwahrung – kein einzelnes Unternehmen kann deine Gelder „nehmen": Das Protokoll ist der Verwahrer. Nutzer verbinden ein Krypto-Wallet (oder ein von Polymarket verwaltetes eingebettetes Wallet), hinterlegen USDC und handeln binäre Outcome-Anteile On-Chain. Auf Wallet-Ebene gibt es kein KYC.

Allerdings hat Polymarket US-Nutzer historisch geo-blockiert und eine frühere Durchsetzungsmaßnahme der CFTC beigelegt (2022). Die Plattform ist aus regulatorischer Sicht effektiv offshore. Nicht-US-Nutzer – besonders in Europa, Asien und Lateinamerika – haben Polymarket ausgiebig ohne Einschränkungen genutzt.

Was Self-Custody wirklich bedeutet

Eine subtile, aber wichtige Unterscheidung: Polymarket wird als „nicht-verwahrt" beschrieben, weil Gelder in Smart Contracts statt in einer Unternehmenskasse gehalten werden. Polymarket als Unternehmen kontrolliert jedoch weiterhin, welche Märkte aufgelöst werden, wie sie aufgelöst werden, und wer auf das Frontend zugreifen kann. Echte Self-Custody – bei der keine Entität deine Position einfrieren oder deinen Markt delisten kann – erfordert ein vollständig On-Chain-Protokoll wie Hyperliquids HIP-4-Outcome-Markt-Standard, bei dem die Auflösungslogik im Protokoll selbst eingebettet ist.

Markt­katalog

Polymarket hat historisch einen breiteren und spekulativeren Katalog gehabt – von „Wird Bitcoin bis Jahresende 200.000 $ erreichen?" bis zu Sportmeisterschaften, geopolitischen Ereignissen und Celebrity-Outcomes. Das erlaubnisfreie Feeling seiner Oberfläche bedeutet, dass Märkte rund um virale Nachrichtenereignisse schnell erscheinen. Das Volumen auf Polymarket stieg während der US-Präsidentschaftswahl 2024 dramatisch an und überstieg Berichten zufolge Hunderte Millionen in wöchentlichem Volumen.

Kalshis Katalog ist kuratierter und fokussiert auf makrorelevante Ergebnisse: Federal-Reserve- Zinsentscheidungen, CPI-Daten, Beschäftigungszahlen, Wahlergebnisse und Wetterereignisse. Diese ähneln den wirtschaftlichen Derivaten, die institutionelle Trader kennen. Kalshi hat auch nischerere Vertikale wie Sportmärkte gelauncht, obwohl die Auswahl kleiner als bei Polymarket ist.

Gebührenstrukturen

Beide Plattformen erzielen Einnahmen durch in der Marktstruktur eingebettete Gebühren, aber die Mechanik unterscheidet sich. Kalshi berechnet eine Pro-Kontrakt-Gebühr, die je nach Markt variiert und auf jeden Trade angewendet wird – plus den natürlichen Bid-Ask-Spread der Market Maker. Polymarket erhebt eine Gebühr auf gewinnende Positionen, was bedeutet, dass du nur zahlst, wenn du recht hast. In der Praxis sollten häufige Trader die effektiven Kosten pro Trade auf jeder Plattform für ihren spezifischen Markttyp berechnen, statt Headline-Raten zu vergleichen.

Onboarding & Zugang

Kalshi erfordert ein US-Ausweisdokument und braucht einige Werktage für die vollständige Genehmigung. Einmal genehmigt, ist die Finanzierung per ACH oder Überweisung für jeden mit einem US-Bankkonto unkompliziert. Das Erlebnis ähnelt der Eröffnung eines Brokerkontos.

Polymarket benötigt nur ein Krypto-Wallet – entweder ein selbstverwaltetes Wallet wie MetaMask oder ein von Polymarket erstelltes eingebettetes Wallet, das mit einer E-Mail oder einem Google-Konto verknüpft ist. Das Onboarding dauert Minuten und erfordert keine Identitätsverifizierung. Die Hürde für internationale Nutzer ist niedrig; die Hürde für US-Nutzer ist rechtlicher, nicht technischer Natur.

Polymarket und Kalshi konkurrieren eigentlich nicht um dieselben Nutzer. Kalshi baut eine regulierte Finanzbörse für US-Retail- und institutionelle Teilnehmer auf, die Prognosemärkte in einem vertrauten rechtlichen Rahmen wollen. Polymarket baut einen krypto-nativen globalen Informationsmarkt für jeden mit einem Wallet und einer Internetverbindung. Jede ist wohl die beste Version dessen, was sie zu sein versucht.

Die On-Chain-Alternative: Dexly auf Hyperliquid

Für Trader, die noch weiter gehen wollen – die Self-Custody-Prinzipien krypto-nativer Märkte mit der Liquiditätstiefe und Ausführungsgeschwindigkeit einer zweckgebauten L1 verbinden –, bietet Hyperliquids HIP-4-Outcome-Markt-Standard einen dritten Weg. Auf Dexly werden Outcome-Märkte in USDC abgewickelt, sind vollständig On-Chain ohne Unternehmensintermediär, und liegen neben den Perpetuals und Spot-Märkten, die bereits auf der Hyperliquid L1 laufen. Es gibt keine Geo-Einschränkungen auf Protokollebene, kein KYC und keine verwahrte Gegenpartei.

Das ist besonders relevant für Nutzer, die Polymarket im Prinzip überzeugend fanden, aber von seinem Offshore-Status frustriert waren – oder für Krypto-Trader, die bereits auf Hyperliquid leben und Prognose­markt-Exposure wollen, ohne Gelder auf eine neue Plattform zu überbrücken.

Weder Polymarket noch Kalshi liegen „falsch" – sie repräsentieren zwei legitime, aber philosophisch unterschiedliche Visionen davon, wie öffentliche Informationsmärkte funktionieren sollen. Der Prognose­markt-Bereich reift schnell, und der Wettbewerb zwischen regulierten und dezentralen Venues wird Trader letztlich durch bessere Preisfindung, liquidere Märkte und klarere rechtliche Rahmenbedingungen begünstigen. Vorerst sind dein Wohnsitzland und dein Verhältnis zu Krypto die entscheidenden Faktoren.