Market Maker ในคริปโตคืออะไร? (คู่มือปี 2026)

Market maker คือผู้ร่วมตลาดที่คอยเสนอทั้งราคาซื้อและราคาขายของสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง ด้วยการพร้อมเทรดอยู่เสมอ พวกเขาสร้าง สภาพคล่อง — หมายความว่าเทรดเดอร์คนอื่นสามารถเข้าหรือออกจากโพซิชันได้ทันทีแทนที่จะต้องรอคู่สัญญาที่ตรงกันปรากฏขึ้น

เพื่อแลกกับการรับบทบาทนั้น market maker มุ่งทำกำไรจาก ส่วนต่างราคา bid-ask ซึ่งก็คือช่องว่างเล็ก ๆ ระหว่างราคาที่พวกเขาจะซื้อกับราคาที่พวกเขาจะขาย ข้อแลกเปลี่ยนคือความเสี่ยงจริงบนสินค้าคงคลังที่พวกเขาถืออยู่ในระหว่างที่การเสนอราคายังค้างอยู่บนกระดาน

กลไกนั้นง่ายกว่าที่คิด Market maker ดูราคากลางปัจจุบันแล้ววางออร์เดอร์ทั้งสองฝั่งของราคานั้น

เมื่อทั้งสองฝั่งถูกจับคู่ maker ก็ได้ซื้อถูกและขายแพงตามความกว้างของสเปรด ทำแบบนี้เป็นพัน ๆ ครั้งในตลาดที่มีสภาพคล่อง ส่วนต่างเล็ก ๆ เหล่านั้นก็จะสะสมเป็นก้อนใหญ่ แต่กลยุทธ์นี้มีจุดที่ต้องระวัง:

• ความเสี่ยงจากสินค้าคงคลัง (inventory risk): หากราคาร่วงลงแรง ออร์เดอร์ bid ของ maker's จะถูกจับคู่เรื่อย ๆ และพวกเขาจะสะสมสินทรัพย์ที่กำลังเสียมูลค่า — ก่อนที่ออร์เดอร์ ask จะได้มีโอกาสขายด้วยซ้ำ ตลาดที่วิ่งไปฝั่งเดียวสามารถเปลี่ยนการเก็บสเปรดให้กลายเป็นขาดทุนได้
• การคัดเลือกที่เสียเปรียบ (adverse selection): เทรดเดอร์ที่กระตือรือร้นจะเข้าจับคู่ราคามากที่สุด บางครั้งก็เป็นคนที่มีข้อมูลเหนือกว่า Maker บริหารเรื่องนี้ด้วยการปรับราคา ขยายสเปรดในสภาวะผันผวน และจำกัดปริมาณสินค้าคงคลังที่ถือไว้
• การเสนอราคาอย่างต่อเนื่อง: Market maker ปรับราคาตลอดเวลาเมื่อราคากลางเคลื่อนไหว ในตลาดที่วิ่งเร็ว พวกเขาจะยกเลิกและวางออร์เดอร์ใหม่เพื่อเลี่ยงการถูกจับได้ในตำแหน่งที่เสียเปรียบ

หากอยากเห็นว่า bid และ ask เหล่านี้อยู่ตรงไหนจริง ๆ อ่านคู่มือของเราเรื่อง วิธีอ่าน orderbook

ทุกการเทรดมีสองฝั่ง และเอ็กซ์เชนจ์จะจัดประเภทแต่ละออร์เดอร์ตามว่ามันเพิ่มหรือดึงสภาพคล่องออก

เพราะ maker เป็นผู้สร้างสภาพคล่องที่แพลตฟอร์มพึ่งพา เอ็กซ์เชนจ์หลายแห่งจึงใช้โครงสร้างค่าธรรมเนียมที่ให้รางวัลแก่พวกเขา โดยทั่วไป taker จะถูกเก็บค่าธรรมเนียมสูงกว่า maker และบางแพลตฟอร์มไปไกลกว่านั้นด้วยการจ่าย เงินคืน (rebate) เล็กน้อยให้ maker สำหรับการเพิ่มสภาพคล่อง อัตราที่แน่นอนแตกต่างกันมากในแต่ละแพลตฟอร์มและตามระดับปริมาณการเทรดของคุณ ดังนั้นควรตรวจสอบตารางค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์มที่คุณใช้เสมอ แทนที่จะเดาว่าเป็นตัวเลขตายตัว

หากอยากดูให้ลึกขึ้นว่าประเภทออร์เดอร์แบบใดค้างอยู่บนกระดานและแบบใดทำรายการทันที ดู อธิบายประเภทออร์เดอร์ และสำหรับวิธีที่ค่าธรรมเนียมสะสมกันบน perpetual ดู funding rate และค่าธรรมเนียม

มีสองวิธีกว้าง ๆ ที่สภาพคล่องถูกสร้างขึ้นในคริปโต และคำว่า “market maker” ปรากฏในทั้งสองแบบ — แต่ทำงานต่างกัน

• Market making แบบ order-book: ผู้ร่วมตลาดวาง bid และ ask แต่ละรายการที่ค้างอยู่บน central limit order book ราคามาจากการเสนอราคาจริงที่แข่งขันกัน และสเปรดสะท้อนว่า maker ยินดีเสนอราคาอย่างดุเดือดแค่ไหน นี่คือวิธีที่ perpetual ของ Hyperliquid's ทำงาน
• Automated market maker (AMM): แทนที่จะใช้การเสนอราคาโดยคน AMM ถือสภาพคล่องแบบรวมกองและตั้งราคาเทรดด้วยสูตร (ตัวอย่างเช่น เส้นโค้ง constant-product) ผู้ให้สภาพคล่อง (liquidity provider) ฝากสินทรัพย์เข้ากองและได้รับค่าธรรมเนียม แต่พวกเขาไม่ได้เลือกระดับราคาแต่ละราคา — สูตรเป็นตัวเลือก AMM ขับเคลื่อน DeFi แบบ spot บนเชนไว้ส่วนใหญ่
• ข้อแลกเปลี่ยนตามความจริง: Order book สามารถให้สเปรดที่แคบและการควบคุมที่ละเอียดในตลาดที่มีสภาพคล่อง แต่ต้องอาศัยผู้เสนอราคาที่แอ็กทีฟ ส่วน AMM พร้อมใช้งานเสมอและรันแบบพาสซีฟได้ แต่การตั้งราคาแบบอิงกองอาจทำให้เกิด slippage มากกว่าในการเทรดขนาดใหญ่ และทำให้ผู้ให้สภาพคล่องเจอกับ impermanent loss ไม่มีแบบไหนที่ “ดีกว่า” อย่างเด็ดขาด แต่ละแบบเหมาะกับสินทรัพย์และแพลตฟอร์มที่ต่างกัน

สภาพคล่องไม่ใช่ของฟุ่มเฟือย — มันคือสิ่งที่ทำให้ตลาดใช้งานได้ Market maker คือเหตุผลที่คุณสามารถกดซื้อหรือขายแล้วได้รับการจับคู่ในราคาที่สมเหตุสมผล

Market maker คอยเสนอราคาซื้อและขายอย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างสภาพคล่อง โดยได้ส่วนต่างเป็นการตอบแทนพร้อมกับแบกความเสี่ยงจากสินค้าคงคลัง Maker เพิ่มสภาพคล่อง taker ดึงมันออก และตลาดที่แข็งแรงกว่ามาจากการแข่งขันระหว่าง maker ที่มากขึ้น — ไม่ว่าจะบน order book หรือผ่านกอง AMM

สิ่งที่มีประโยชน์ที่สุดที่ควรจำคือ นี่ไม่ใช่สโมสรปิด ทุกครั้งที่คุณวาง limit order ที่ค้างอยู่ คุณกำลังมีส่วนสร้างสภาพคล่องด้วยตัวเอง

บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ทางการศึกษาเท่านั้น และไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน Market making มีความเสี่ยงจริง รวมถึงการขาดทุนจากสินค้าคงคลังและมูลค่าของสินค้าคงคลัง และไม่มีผลลัพธ์ใดที่การันตีได้ รายละเอียดค่าธรรมเนียมและเงินคืนแตกต่างกันไปในแต่ละแพลตฟอร์ม — ควรตรวจสอบตารางค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์มที่คุณใช้เสมอ Facts verified 2026-07-01.