什麼是加密貨幣做市商？（2026 指南）
做市商會持續掛出買進與賣出報價，為交易所提供流動性。了解做市如何運作、做市商如何從買賣價差中獲利，以及做市商（maker）與吃單者（taker）的差異。
關鍵要點
- 做市商會持續掛出買進與賣出報價來提供流動性，從買賣價差中獲利，同時讓其他所有人更容易交易。
- 做市的做法是在中間價下方稍低處掛買單、在上方稍高處掛賣單；做市商賺取價差，但若市場走勢對其未成交掛單不利，就得承擔庫存風險。
- 做市商藉由掛出等待成交的限價單來增加流動性，而吃單者則以擊中現有掛單的方式移除流動性；許多平台向吃單者收取比做市商更高的費用，有些甚至還付給做市商回饋。
- 訂單簿型平台以等待成交的限價單來做市，而自動做市商（AMM）則以匯集的流動性和定價公式取代由人掛出的報價。
- 做市商越多，價差越窄、訂單簿越深、滑價越低，這讓平台上的每一位交易者都受益，不只是專業玩家。
什麼是做市商？
做市商是一種持續為某資產同時掛出買價與賣價的參與者。由於他們隨時準備好交易，因此提供了流動性——意思是其他交易者可以立即進場或出場，而不必等待對手方出現。
做為承擔這個角色的回報，做市商的目標是從買賣價差中獲利：也就是他們願意買進的價格與願意賣出的價格之間那道微小的差距。代價則是在報價停留在訂單簿上時，對所持庫存承擔的真實風險。
一句話的答案
做市如何運作
它的機制比聽起來簡單。做市商觀察當前的中間價，然後在其兩側掛出訂單。
買單（Bid）
在中間價稍低處掛出、等待成交的買單。若有賣方擊中它，做市商就以低於中間價的折價取得庫存。
賣單（Ask）
在中間價稍高處掛出、等待成交的賣單。若有買方吃下它，做市商就以高於中間價的溢價賣出庫存。
當兩側都成交時，做市商就以價差的寬度低買高賣。在流動性充足的市場中重複做上千次，這些微小的優勢就會累積起來。但這套策略有個陷阱：
- 庫存風險：若價格急跌，做市商的買單會不斷成交，於是累積了一項正在貶值的資產——而他們的賣單根本還沒機會賣出。單邊行情可能讓價差收益變成虧損。
- 逆向選擇：最急著擊中報價的交易者，有時正是掌握較佳資訊的人。做市商透過調整報價、在波動劇烈時擴大價差，以及限制持有庫存的數量來管理這一點。
- 持續報價：做市商會隨著中間價變動而不斷重新定價。在快速行情中，他們會取消並重掛訂單，以免被套在不利的一側。
若想了解這些買單與賣單實際上停留在哪裡，請閱讀我們關於如何閱讀訂單簿的指南。
做市商 vs. 吃單者
每筆交易都有兩邊，交易所會依照每張訂單是增加還是移除流動性來加以分類。
做市商（MAKER）
掛出一張停留在訂單簿上等待的限價單。它增加流動性，因為它給了其他交易者可供撮合的對象。
吃單者（TAKER）
送出一張立即與現有訂單撮合的訂單。它移除流動性，因為它從訂單簿上消耗掉一張等待成交的掛單。
由於做市商提供了平台賴以運作的流動性，許多交易所採用一套獎勵做市商的費用結構。吃單者通常被收取比做市商更高的費用，有些平台更進一步，付給做市商一小筆增加流動性的回饋。確切費率會因平台以及你的交易量級距而有很大差異，所以務必查看你所使用平台的費率表，而不要假設一個固定數字。
你有時已經是做市商了
若想更深入了解哪些訂單類型會停留在訂單簿上、哪些會立即成交，請參閱訂單類型解析；至於永續合約上的費用如何疊加，請參閱資金費率與手續費。
訂單簿 vs. AMM
在加密貨幣中，流動性大致有兩種產生方式，而“做市商”一詞在兩者中都會出現——但它們的運作方式不同。
- 訂單簿做市：參與者掛出個別的買單與賣單，停留在一個中央限價訂單簿上。價格來自彼此競爭的真實報價，而價差反映了做市商願意報價的積極程度。這正是 Hyperliquid 永續合約的運作方式。
- 自動做市商（AMM）：AMM 不用人掛出的報價，而是持有匯集的流動性，並以一個公式（例如恆定乘積曲線）為交易定價。流動性提供者將資產存入資金池並賺取手續費，但他們不能選擇個別的報價價位——由公式決定。AMM 支撐了鏈上現貨 DeFi 的大部分運作。
- 誠實的取捨：訂單簿在流動性充足的市場中可提供緊窄的價差與細緻的控制，但需要積極的報價者。AMM 則隨時可用、運行被動，但基於資金池的定價在大額交易上可能產生更多滑價，並讓提供者暴露於無常損失。兩者並無絕對的“誰更好”；它們適合不同的資產與平台。
做市商為何重要
流動性不是奢侈品——它是讓市場能被使用的關鍵。你之所以能點下買進或賣出並以合理價格成交，正是因為有做市商。
更窄的價差
更多做市商競相報價，會讓買價與賣價彼此靠攏，降低你進出部位的成本。
更深的訂單簿
在許多價位都有等待成交的掛單，意味著大額交易可以成交而不至於大幅拉動價格——所有人的滑價都更低。
更快的成交
當兩側都有流動性待命時，你很少需要等待對手方。成交感覺是瞬間完成的。
更公平的價格
持續的雙邊報價讓可見價格緊貼真實供需，減少突發的跳空。
共享的好處
重點總結
做市商持續掛出買賣報價來提供流動性，做為回報賺取價差，同時承擔庫存風險。做市商增加流動性、吃單者移除流動性，而更健康的市場來自做市商之間更多的競爭——無論是在訂單簿上，還是透過 AMM 資金池。
最值得記住的一點是：這並不是一個封閉的俱樂部。每當你掛出一張等待成交的限價單，你自己就在貢獻流動性。
Dexly 的定位
本文僅供教育用途，並非投資建議。做市帶有真實風險，包括庫存與庫存價值的損失，且沒有任何結果是保證的。手續費與回饋的具體規定會因平台而異——務必查看你所使用平台的費率表。Facts verified 2026-07-01.
風險警告： 交易永續合約涉及重大虧損風險。請僅以您能承受損失的資金進行交易。Dexly 是非託管介面；您需自行負責管理資金和交易決策。
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