什麼是永續合約？（永續合約解析，2026）

永續合約——通常簡稱為 "perp"——是一種追蹤標的資產價格但永不到期的衍生性合約。當你交易 BTC 永續合約時，你並不是在買比特幣；你是在對它的價格建立部位。若你預期價格上漲就做 多，若你預期下跌就做 空。

用詞有其含義。這裡的 "swap"（合約／互換）只是指一份交換某資產價差的協議，而 "perpetual"（永續）則表示它沒有到期日。合在一起，永續合約就是一份讓你無限期持有價格曝險的合約——正是這項機制讓永續合約成為加密貨幣中交易量最大的工具。若想更全面地了解如何實際下這些單，請見 永續合約交易基礎。

由於永續合約永不到期，它需要一套不同的機制來維持與資產真實（現貨）價格的錨定。這套機制就是 資金費率——一筆直接在市場對立兩方交易者之間交換的小額支付。

• 當永續合約 高於 現貨時，多方付給空方——這會抑制做多，並把價格往下拉回現貨。
• 當永續合約 低於 現貨時，空方付給多方——這會抑制做空，並把價格往上推回現貨。

在 Hyperliquid 上，因此也在 Dexly 上，資金費率是連續計算並按小時結算的，而且它是一筆點對點的支付——不是場所收取的費用。關於費率、時點與成本的完整拆解，請閱讀 資金費率與手續費。

永續合約由傳統期貨演化而來，但捨棄了定義期貨的那項單一特徵：到期日。

簡而言之：傳統期貨在特定日期結算；永續合約則以資金費率取代結算日，來誠實地貼近現貨。

現貨交易與永續合約滿足的是不同需求。做現貨時，你買入並 擁有 實際的資產。做永續合約時，你持有的是一份關於價格的合約，從未取得幣的所有權。

• 所有權 vs. 曝險： 現貨意味著你把代幣持有在錢包裡；永續合約則讓你在不持有資產的情況下獲得對價格波動的曝險。
• 槓桿： 現貨通常是 1:1——你要投入全額。永續合約讓你使用槓桿，因此只需部位價值的一小部分就能控制整個部位（這是把雙面刃）。
• 方向： 有了永續合約，你做空可以和做多一樣容易，能從價格下跌中獲利——這用單純的現貨持倉很難做到。
• 持續成本： 現貨在你擁有資產後就沒有持有成本；永續合約則有資金費率，依你所在的一方而定，它可能是一項成本，也可能是一小筆收入。

讓永續合約強大的那些特性，也正是讓它變得有風險的原因。在決定部位大小前，請清楚看待這些取捨。

• 槓桿會放大虧損。 那個放大獲利的倍數，也同樣快速地放大虧損。一個小幅的不利波動就可能吃掉你保證金的一大部分。
• 強制平倉。 如果你的部位保證金耗盡，它會在強平價格被強制關閉，虧損隨即實現。相關機制請見 槓桿與強制平倉 以及 什麼是強制平倉。
• 資金費率成本。 如果你的部位處在需要支付資金費率的一方，這筆反覆產生的支付會隨時間侵蝕報酬——尤其是持有一段時間的槓桿部位。

永續合約是一種無到期日的衍生性商品，它追蹤某資產的價格，並透過資金費率而非結算來錨定於現貨。它與傳統期貨的差別在於永不到期或換月，與現貨的差別在於提供帶槓桿的價格曝險而非所有權。正是這種彈性讓永續合約主宰了加密貨幣的交易量——也正因如此，其槓桿與資金費率機制值得被審慎看待。

本文為教育性內容，並非投資建議。以槓桿交易永續合約帶有重大的虧損風險。Facts verified 2026-07-01.