Hyperliquid vs dYdX：全面对比
详细对比 Hyperliquid 与 dYdX。比较两者的 L1 架构、费率结构、市场选择、杠杆和用户体验。
Last updated: 2026-01-29|10 min read
链上永续合约的两种愿景
Hyperliquid 和 dYdX 可以说是链上最知名的两个永续合约交易所。两者都选择构建专用交易链，但架构理念差异显著。
核心区别
Hyperliquid 是一条专用 L1 公链，拥有针对交易优化的自定义共识机制。dYdX v4 是一条Cosmos 应用链，使用 CometBFT（Tendermint）共识框架。
逐项功能对比
| Feature | Hyperliquid | dYdX v4 |
|---|---|---|
| Core Architecture | ||
Base infrastructure | Purpose-built L1 (HyperCore) | Cosmos SDK appchain (dYdX Chain) |
Block time / finality | Median <0.2s, one-block finality | ~1-2s block time, instant finality |
Order matching KEY DIFFERENCE | Fully on-chain order book | Off-chain matching, on-chain settlement |
| Trading Specs | ||
Max leverage | Asset-dependent, up to 50x | Asset-dependent, up to 20x |
Margin modes | Cross (default) + Isolated | Cross margin |
Collateral | USDC | USDC |
| Products | ||
Asset selection | 100+ perps + native spot markets | Growing perps selection (governance-listed) |
Spot trading HL ADVANTAGE | ||
| Ecosystem | ||
Native vaults / yield | HLP + user vaults (copy trading) | MegaVault (liquidity pool) |
Governance token | HYPE (L1 native) | DYDX (Cosmos staking) |
自定义 L1 vs. Cosmos 应用链
Hyperliquid 从零开始构建区块链，从共识到执行的每一层都为交易性能而优化。这使其实现了低于 200 毫秒的延迟和每秒 20 万以上的操作处理能力。
dYdX 选择了 Cosmos SDK，继承了经过实战检验的共识引擎（CometBFT）以及通过 IBC 与 Cosmos 生态的互操作性。虽然这提供了跨链连接，但性能受限于 Cosmos 框架的能力范围。
撮合模式
一个根本性的区别：Hyperliquid 在链上完全撮合订单，订单簿是区块链状态的一部分。dYdX v4 则由验证者在链下撮合订单簿，仅将结算记录上链。
交易体验与费率
两个平台都面向专业交易者，提供熟悉的 CLOB 界面。实际使用中的关键差异包括：
- 费率：两者都采用基于交易量的分级费率结构。Hyperliquid 提供做市商返佣；dYdX 也为 DYDX 代币质押者提供费率折扣。
- 杠杆：Hyperliquid 在主要资产上支持最高 50 倍杠杆，而 dYdX 通常上限为 20 倍，Hyperliquid 为交易者提供了更大的灵活性。
- 现货交易：Hyperliquid 支持永续合约之外的原生现货市场。dYdX 仅支持永续合约交易。
- 金库：两者都提供原生金库产品——Hyperliquid 的 HLP 用于流动性供给，dYdX 的 MegaVault 提供类似功能。
最终结论
Hyperliquid 适合以下情况：
- 你追求最快的链上执行速度（低于 200 毫秒）。
- 你需要完全链上的订单撮合以确保透明性。
- 你想在同一条链上同时交易现货和永续合约。
- 你需要更高的杠杆（最高 50 倍）。
- 你想使用跟单交易和金库集成功能。
dYdX 适合以下情况：
- 你看重 Cosmos 生态系统和 IBC 互操作性。
- 你希望通过 DYDX 质押参与治理。
- 你偏好拥有更长历史记录的平台（自 2021 年以来）。
- 你希望通过代币质押获得费率折扣。
风险警告： 永续合约交易存在重大亏损风险。请仅使用您能承受损失的资金进行交易。Dexly 是非托管界面，您需对自己的资金和交易决策负责。