什么是永续合约？（Perps 详解，2026）

永续合约——通常简称为 "perp"——是一种追踪底层资产价格且永不到期的衍生品合约。当你交易 BTC 永续时，你并不是在买入比特币；你是在对它的价格建立仓位。看涨就做 多（long），看跌就做 空（short）。

用词很重要。这里的 "swap（掉期/互换）" 只是指一份约定，用来交换某项资产的价差，而 "perpetual（永续）" 意味着它没有到期日。合起来看，永续合约就是一份让你可以无限期持有价格敞口的合约——正是这种机制让永续合约成为加密领域交易量最大的工具。想更全面地了解如何实际下单，请看 永续交易基础。

由于永续合约永不到期，它需要一种不同的机制来贴近资产的真实（现货）价格。这个机制就是 资金费率（funding rate）——一笔直接在市场对立两方交易者之间交换的小额支付。

• 当永续价格 高于 现货时，多头付给空头——抑制做多，把价格拉回现货附近。
• 当永续价格 低于 现货时，空头付给多头——抑制做空，把价格推回现货附近。

在 Hyperliquid 上（因此也在 Dexly 上），资金费是连续计算、按小时收取的，而且它是一笔点对点的支付——并不是平台收取的手续费。关于费率、时点和成本的完整拆解，请阅读 资金费率与手续费。

永续合约由传统期货演化而来，但它去掉了定义期货的那个关键特征：到期日。

简而言之：传统期货在某个日期结算；永续合约则用资金费率代替结算日，来让价格如实贴近现货。

现货交易和永续合约满足的是不同的需求。做现货时，你买入并 拥有 真实的资产。做永续时，你持有的是一份关于价格的合约，从不取得该币的所有权。

• 所有权 vs. 敞口： 现货意味着你在钱包里持有代币；永续则让你获得价格波动的敞口，而无需持有资产。
• 杠杆： 现货通常是 1:1——你要投入全额价值。永续则允许你使用杠杆，用一小部分仓位价值就能控制整个仓位（这是一把双刃剑）。
• 方向： 用永续你可以像做多一样轻松做空，从价格下跌中获利——单纯持有现货很难做到这一点。
• 持续成本： 现货在你持有资产后没有持仓成本；永续则有资金费，根据你所在的方向，它可能是一项成本，也可能是一笔小额收入。

让永续合约强大的那些特征，同样也让它充满风险。在确定仓位规模之前，要清醒认识这些取舍。

• 杠杆会放大亏损。 放大收益的那个倍数，同样会以相同的速度放大亏损。一个不利的小幅波动就可能吞掉你很大一部分保证金。
• 强制平仓。 如果你的仓位保证金耗尽，它会在强平价被强制平掉，亏损随之落定。到 杠杆与强平 和 什么是强制平仓 了解其中的机制。
• 资金费成本。 如果你持有的仓位处于支付资金费的一方，这笔反复发生的费用会随着时间侵蚀收益——尤其是对持有一段时间的杠杆仓位。

永续合约是一种无到期日的衍生品，追踪某项资产的价格，并通过资金费率（而非结算）锚定在现货附近。它与传统期货的区别在于永不到期或展期，与现货的区别在于提供的是带杠杆的价格敞口而非所有权。正是这种灵活性让永续合约主导了加密市场的交易量——也正因如此，其杠杆与资金费机制值得敬畏。

本文仅供教育用途，不构成投资建议。使用杠杆交易永续合约存在重大亏损风险。Facts verified 2026-07-01.