단일주식 무기한 선물, 미국 법원의 중대 시험대에

CourtListener 사건 기록에 따르면 해당 연방 사건은 Southern District of New York에 제기된 Capital Markets Alliance Association v. Commodity Futures Trading Commission, No. 1:26-cv-09608이다.

The Block에 따르면 Coinbase, Kalshi, Payward, DRW Holdings, Jump Trading, Paradigm은 CFTC를 지지하는 법정조언자 의견서를 제출할 수 있도록 허가를 요청했다. 사건 기록에는 Coinbase가 November 9, 2026에 제출한 허가 신청 서한이 올라와 있으며, 제안된 의견서도 증거자료로 첨부됐다.

November 3 명령에 따르면 법원은 원고가 회복 불가능한 손해가 발생할 가능성을 입증하지 못했다며 임시금지명령 신청을 기각했다.

그러나 이는 CFTC의 법리를 최종적으로 인정한 판결이 아니다. 같은 명령에서 법원은 해당 무기한 계약이 증권선물 요건을 충족하지 않으며 스왑에 해당한다는 원고 측 주장이 받아들여질 가능성이 크다고 판단했다. 긴급 신청은 기각됐지만 핵심 쟁점인 상품 분류 문제는 여전히 남아 있다.

CFTC 위원장 Michael Selig은 November 3 성명에서 해당 주식 무기한 계약이 Commission Regulation 40.3에 따라 증권선물 상품으로 승인된 것으로 간주됐으며, 이에 따라 상품 및 연방 증권 규제의 적용을 받는다고 밝혔다.

법원의 예비 판단은 반대 방향을 가리킨다. 명령에 따르면 해당 계약은 증권선물이 아니라 스왑에 해당하는 것으로 보인다. 따라서 이번 소송의 쟁점은 규제당국이 거래소 신고를 처리했는지 여부가 아니라, 어떤 법적 분류를 적용해야 하는지에 있다.

SEC 공고에 따르면 Coinbase Derivatives는 September 18, 2026에 주식 무기한 계약 규정안을 SEC와 CFTC 양측에 제출했다.

제안된 계약은 현금결제 방식이며 정해진 만기나 예정된 최종 결제일이 없다. 계약 가격을 기초 주식 가격에 맞추기 위해 정기적인 펀딩비도 적용한다. 규제 거래소 상품과 온체인 무기한 선물을 비교하는 트레이더에게는 이런 구조 때문에 법적 분류가 특히 중요하다.

법원은 아직 단일주식 무기한 선물이 증권선물인지 스왑인지 판단하지 않았다. 긴급명령 역시 CFTC의 승인이 최종적으로 유지될지를 결정한 것은 아니다. 최종적인 법적 취급에 따라 어떤 규제 상품이 어느 체계 아래 제공될 수 있는지가 달라지므로, 거래 플랫폼을 비교할 때 이 불확실성을 고려해야 한다.

승인된 상품을 곧바로 거래 가능한 상품으로 판단하기 전에 거래소의 최종 조건을 확인하고 다음 사항을 점검해야 한다.

• 소송이 진행 중인 상황에서 실제 거래가 시작됐는지.
• 적용되는 레버리지와 증거금 규정.
• 거래 시간과 고객 이용 자격 제한.
• 이후 법원 명령이나 SEC 신고로 상품 지위가 바뀌었는지.