Bitcoin 短期持有者亏损抛售：交易所资金流入释放什么信号

CryptoQuant 数据显示，2026年11月10日，短期持有者将 46,060 BTC 在亏损状态下转入交易所。同一天，该持有者群体仅有约 1,700 BTC 在盈利状态下流入交易所，亏损转入量与盈利转入量之比约为 27 比 1。

Decrypt 报道称，短期持有者在 24小时内流入交易所的 BTC 总量约为 48,500 BTC；当时 Bitcoin 交易价格约为 $74,000，对应价值接近 $3.6 billion。

Glassnode 将短期持有者成本基础定为 $75,600。当时 Bitcoin 交易价格接近 $74,000，意味着仅约 35% 的短期持有者筹码仍处于盈利状态。该机构还指出，约三分之二的筹码买入价高于市场价，主要集中在最高延伸至 $83,600 的成本区间。

11月10日的资金流动并非孤立事件。CryptoQuant 数据显示，11月3日另有 50,790 BTC 被短期持有者在亏损状态下转入交易所。当天，Binance 收到 8,114 BTC，这些 BTC 上一次发生链上转移是在一天至一周前。

资金流数据统计的是转账，而不是已经完成的卖出交易。Decrypt 指出，这些数据无法确定最终有多少充值到交易所的 Bitcoin 被实际卖出。因此，转入交易所的资产可以被视为潜在供应，但现有证据无法判断它们究竟已被卖出、留作抵押品，还是用于其他交易活动。

对于比较中心化交易所、自托管与链上永续合约的交易者而言，这一区别至关重要：巨额充值数据是需要进一步调查的抛压信号，而不是已完成卖出的总量。

以下三个指标有助于判断，这究竟是短暂的投降式抛售，还是近期买家仍在持续派发筹码：

• 短期持有者成本基础： Glassnode 将其定为 $75,600，当时 Bitcoin 交易价格接近 $74,000。重点观察市场能否重新站上该水平，还是继续运行在其下方。
• 已实现亏损： Glassnode 的每周市场脉搏报告 显示，短期持有者的已实现亏损超过已实现利润，但该指标尚未进入历史低位区间。
• 可用流动性： Glassnode 测得，截至11月9日的 30天内，稳定币总供应量收缩了 $14.2 billion，创下自2022年6月以来最快收缩速度。

对于使用杠杆的交易者，尚未解决的关键问题是：这些亏损状态下的交易所流入会逐渐消退，还是继续增加；仅凭转账数据无法得出答案。